2010年注冊會計師考試/CPA考試《財務成本管理》模擬試題參考答案

　　一、單項選擇題

　　1.D

　　2.A

　　3.A

　　4.B

　　5.C

　　6.D

　　7.A

　　8.C

　　9.C

　　10.C

　　11.C

　　12.B

　　13.C

　　14.B

　　15.C

　　16.C

　　17.D

　　18.A

　　19.A

　　20.D

　　二、多項選擇題

　　1.ABC

　　2.ABCD

　　3.ABD

　　4.BCD

　　5.AB

　　6.ABCD

　　7.ACD

　　8.BC

　　9.ABC

　　10.ABCD

　　11.ABCD

　　12.AC

　　13.ABCD

　　14.ABD

　　15.BC

　　16.ABC

　　17.BCD

　　18.CD

　　19.ABC

　　20.ABD

　　三、計算分析題

　　1.【答案及解析】

　　(1)每張債券的價值=1000×7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)=70×8.5136+1000×0.1486=744.55(元)每張認股權證價值=(1000-744.55)/10=25.55(元)

　　(2)發行公司債券后，公司總價值= 20000+5000=25000(萬元)

　　發行債券數額=5000/1000=5(萬張)債務價值=744.55×5=3722.75(萬元)

　　認股權證價值=25.55×10×5=1277.5(萬元)或：認股權證價值=5000-3722.75=1277.25(萬元)

　　(3)10年后認股權證行權前公司的總價值=25000×(F/P，8%，10)=53973.12(萬元)

　　每張債券的價值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)

　　債務價值=815.62×5=4078.1(萬元)

　　權益總價值=53973.12-4078.1=49895.02(萬元)

　　每股市價=49895.02/1000=49.9(元)

　　公司總資產=公司的總價值=53973.12(萬元)

　　息稅前利潤=53973.12×12%=6476.77(萬元)

　　凈利潤=(6476.77-5000×7%) ×(1-25%)=4595.08(萬元)

    每股收益=4595.08/1000=4.60(元)

　　(4)10年后認股權證行權收入=20×10×5=1000(萬元)

　　公司總價值=53973.12+1000=54973.12(萬元)

　　權益總價值=54973.12-4078.1=50895.02(萬元)

　　認股權證行權后普通股股數=1000+5×10=1050(萬股)

　　每股市價=50895.02/1050=48.47(元)

　　公司總資產=公司的總價值=54973.12(萬元)

　　息稅前利潤=54973.12×12%=6596.77(萬元)

　　凈利潤=(6596.77-5000×7%)×(1-25%)=4685.08(萬元)

　　每股收益=4685.08/1050=4.46(元)

　　(5)由于認股權證的稀釋作用，導致該公司每股市價和每股收益均下降，原股東的財富減少，但公司債券利率卻從10%下降到了7%，公司財務風險減少了。

　　(6)假設附帶認股權債券投資的內 含報酬率為k，則：1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k，10)-1000=070×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000

　　當k=9%時，70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224=937.65

　　當k=8%時，70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632=1033.64

　　利用內插法計算得：(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)K=8.35% 由于計算出的內含報酬率低于債務的市場利率，所以，這個債務資金籌集方案不能被投資人接受。

　　2.【答案及解析】

　　(1)純債券價值=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.88(元)

　　轉換價值=35×20×(F/P，6%，15)=1677.62(元)底線價值為1677.62元

　　(2)贖回價格=1100-5×5=1075元，由于轉換價值1677.62元高于此時的贖回價格，所以，甲公司此時的正確選擇應該是轉股。

　　(3)股權成本=3.5/35+6%=16%(4)股權的稅前成本=16%/(1-20%)=20%

　　修改的目標是使得籌資成本(即投資人的內含報酬率)處于12%和20%之間。

　　當內含報酬率為12%時：1000=1000×10%×(P/A，12%，15)+轉換價值×(P/F，12%，15)1000=681.09+轉換價值×0.1827解得：轉換價值=1745.54轉換比例=1745.54/[35×(F/P，6%，15)]=1745.54/(35×2.3966)=20.81

　　當內含報酬率為20%時：1000=1000×10%×(P/A，20%，15)+轉換價值×(P/F，20%，15)1000=467.55+轉換價值×0.0649解得：轉換價值=8204.16轉換比例=8204.16/[35×(F/P，6%，15)]=8204.16/(35×2.3966)=97.81所以，轉換比例的范圍為20.81-97.81。 (責任編輯：xiaoxiao)